宏观经济增长高位趋缓，越南金融危机影响尚未可知，内忧外患使得今年国内的理财市场寒意阵阵。股神巴菲特说：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条！”

　　曾经炙手可热的股市和楼市今年双双进入震荡调整期，在套牢无数人的同时，也让很多投资者明白一个道理：理财“防震”很重要，不仅要进攻博取高收益，还要学会防守降风险。

　　股票熊市，关注破净和破发股

　　仅仅三个月前，真正的“价值投资者”在市场里还找不到任何实践的机会，市盈率、每股净资产、每股现金流、资产回报率……这些经典的指标在当时的A股市场里，几乎全都不适用了，找不到任何一家符合价值投资标准的公司。而如今，跌破3000点的A股，动态市盈率只有十七八倍，实实在在地向着“安全边际”靠了一步。

　　众所周知，格雷厄姆、巴菲特等人喜欢在“弱市”中生存，因为只有大幅下跌的市场里，才能淘到“便宜货”。而且一旦认准了股票在安全边际以内，即便依然处在熊市，也是越跌越买。在股价普遍高估的大牛市里，他们则往往急着卖股票，或者什么事也不干。因此，熊市是价值投资者的乐园，这点毋庸置疑。

　　价值投资区域的逐渐临近，被吓坏了的投资者们应该关注些什么呢？

　　相继有股票跌破发行价，在当下的弱市里，当破发真的不再成为新闻的时候，可能意味着其价值投资的机会更近了。值得注意的是，目前已“破发”的上市公司，绝大部分在2007年都取得较好的业绩增长，增幅较大。

　　另外，“跌破净资产”这样的“价值投资傻瓜标准”也开始出现。所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中每股净资产是股票的账面价值。在“破净”的时候介入，从理论上说是绝对安全的。

　　在关注“破净”股的同时，也要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。在市场大幅下跌时，应该多观望市场环境和整体气氛，可以多关注一下这些已经跌破净资产的股票，一旦市场情况转好，这些股票反弹的空间也比较大。

　　黄金投资，没必要进行大规模购置

　　黄金的避险功能再一次在越南得到了验证。日前，越南金融市场发生危机，通胀持续攀升，股市、汇市急剧下挫，贸易逆差不断扩大。黄金作为最后支付和对抗通货膨胀的手段被民间大量购买。目前，许多越南市民都开始用日渐贬值的越南盾购买黄金。

　　据世界黄金协会5月份报告显示，越南的投资者在第一季度对黄金显示了浓厚的兴趣，第一季度黄金零售投资采购量达到31.5吨，同比增长110%。越南开办的“黄金储蓄”年息已被推升至6.5%，处于最高水平。据越南黄金商业协会称，银行发行的黄金数量近期已经较前几年大幅增加。

　　这一幕跟1997年亚洲金融危机时非常相像，当年的韩国、泰国，那些有收藏黄金习惯的小国，在本币大幅贬值的情况下，都出现过抢购黄金以对抗国内通胀的情形。“但就我国目前的情况，我们只要正常投资就可以了，不必像越南那样恐惧，目前尚没必要进行大规模的黄金购买。”投资专家说。美元、原油、股市最近都像过山车一样，如果炒黄金期货的话难免也沾上风险，相对来说，做实物金的就稳定得多，每年收益都有20%左右，而且能真正起到保值的作用。”

　　当下不宜大规模涉足金市，目前美元、原油市场对金市的关联趋空环境并未呈现实质性的改变，而金市本身依然未能摆脱技术面的压力。最好将黄金投资控制在家庭理财的15%以内，以平稳的实物金投资为主，择机入场。

　　收益超过定存，债券成为投资宠儿

　　在股市持续下跌，股票和偏股型基金遇冷已成不争事实，而曾经被投资者遗忘的债券又重新成为理财宠儿。很多国债销售网点又出现了久违的抢购场景。 www.dxs56.com

　　在理财普遍趋于防守的风格下，定期存款利率成为投资者考量理财收益率的重要参照。据了解，近期发行的第三期凭证式国债3年期品种票面利率为5.74%，5年期品种票面利率为6.34%，相应的同期定存利率分别为5.40%和5.85%，加上国债收益免交5%的利息税，与同期定期存款相比，购买国债到期回报率可高出10%以上。

　　伴随着债券逐渐抢手，以债券作为投资目标的债券基金也“咸鱼翻身”。今年以来股市暴跌使得债券基金的避风港作用开始呈现，一季度全部偏股型基金今年以来的收益为负数，而收益为正的全部是债券基金与货币基金。分析人士认为，债券基金没有股市暴跌风险，是熊市中基金组合中一剂抗震良药。此外，经过几次加息，债券利率已经有一定吸引力，负利率的情况开始缓解。今年以来股市震荡下跌，而债券市场走出了不错的上涨行情，尤其是中长期国债涨幅较大；加上打新股产生的收益及保险、银行等机构对配置中长债的需求升温，2008年债券基金的吸引力不断上升。

　　统计今年年初至6月12日的相关基金净值涨跌情况，结果显示，在上证指数大幅下跌43.79%的背景下，只参与新股申购的债券型基金净值不仅没有下跌，反而上涨0.92%，而货币型基金的平均收益率也达到了1.32%，应该说这两类基金是投资者当前较为理想的避险工具。

　　国都证券分析师姚小军认为，建议投资者继续采取防御性的投资策略，严格控制股票型基金和指数型基金等权益类基金的配置比例，适当加大债券型基金和货币型基金等固定收益类基金的投资力度。

　　不过，亦有业内人士提醒投资者，债券投资也是有风险的，由于债券收益率是固定的。未来不排除央行继续加息。若利率继续上调，债券就有贬值的风险，贬值程度取决于银行加息幅度。

　　案例：丁先生今年30岁，目前夫妻二人的年收入在20万元左右。2006年底，丁先生在广州按揭买了一套房，月供3500元，去年10月，二人又迎来了小宝宝，除房贷外，全家每月的开支在5000元左右。

　　去年7月，在股市持续高涨的诱惑下，丁先生“菜鸟”入市，期间虽小有斩获，但股市暴跌之下，丁先生还有3万元的股票和偏股型基金被套牢，本金已蚀去1万多元。目前，丁先生手上还有闲钱15万元，在不断高涨的CPI面前，他想做一些稳健投资。此外，虽然夫妻二人都有社保，但全家还是想完善保险保障。

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